Triaは先日、約1,200人のライブリスナーを集めて「Winning Strategies in Perps Trading」というX Spaceを開催しました。パネルは異例なほど資格のある顔ぶれでした。リキッドプロップトレーディングで5年以上の経験を持つDecibel FoundationのヘッドのBradley（「Bry」）、AptosのDeFiチームのCalvin（Cho）、そしてTriaのParthとRonaldです。以下に続くのは実際の中身です — 決まり文句の要約ではなく、彼らが議論した具体的な戦略と過ちです
アクティブトレーダーがスポットからパーペチュアルへ移った理由
パーペチュアル先物がアクティブな暗号資産トレーダーのデフォルト市場としてスポットを上回ったのは、アドレナリン以上に重要なひとつの理由があるからです。それは資本効率です。エッジがあるとき、それを表現するために資本のすべてを単一のポジションに固定したくはありません。パーペチュアルなら、ポートフォリオのごく一部だけをコミットして、それでも望む完全なエクスポージャーを得られます。少しだけ投じてレバレッジにアクセスし、残りの資本は他のすべてのために自由にしておけるのです。その柔軟性こそが — 高レバレッジのスリルではなく — パーペチュアル普及の本当のエンジンです。
自分が実際に何を取引しているのかを正確にしておくと役立ちます。パーペチュアル先物とは満期日のない先物契約です。ロールオーバーしなければならない期限付きの原油契約とは違い、あなたとあなたのカウンターパーティはパーペチュアルを無期限にオープンのまま保有できます。その価格を原資産であるスポット資産に連動させ続ける仕組みがファンディングレートです — これは、これから見るように、それ自体が戦略の入力要素になります。
パーペチュアル取引をギャンブルから分けるもの
レバレッジは2021年にその評判を獲得しましたが、それは好ましいものではありませんでした。パーペチュアルの取引とレバレッジを使ったギャンブルの境界線は、商品そのものではなく — アプローチにあります。トレードとは、市場を分析し、ニュースやイベントを読み、構造化された計画を持ってエントリーし、必要になる前にエグジットを知っていることを意味します。ギャンブルとは、それらをまったく持たずに同じトレードをすることです。
ほとんどの人が省略するのがエグジットです。本物の計画は、勝った場合だけでなく、トレードが自分に不利に動いた場合も織り込みます。エントリーする前に、何がそのテーゼを無効にするのか、そしてそれが起きたときに何をするのかを決めておくのです。この記事の他のすべては、その単一の規律から派生しています。
ファンディングレート、オープンインタレスト、清算の読み方
これはパーペチュアルで最も技術的なスキルであり、正しく身につける価値が最もあるものです。
ファンディングレートはポジショニングを示し、方向は示さない
基準となるファンディングレートは通常、年率約10%あたりに位置します。強くプラスのファンディングレートが見えるとき、ショートよりもロングが多く市場に押し込んでいます — トレーダーは強気で、予想している動きが、ポジションを保有するために支払っているファンディングよりも大きいと信じています。年率40%を支払っているなら、彼らはその時間軸でその資産がそれ以上に動くと予想しています。強くマイナスのレートはその鏡像です。トレーダーは大きな下げの動きに向けてポジショニングしており、そこにいるために高いショート側のコストを支払う意思があるのです。
オープンインタレストは活発さと、どこで建つかについてのもの
オープンインタレストは市場がどれだけ活発かを教えてくれ、そして — より有用なことに — ポジションがどこで建っているかを教えてくれます。サイズが特定の価格水準で入ってくるとき、問うべきは、それらのトレーダーが発表を予想しているのか、ニュースに先回りしてポジショニングしているのか、それともノイズなのか、ということです。ときには、かなり後になるまで説明できない理由で大きなポジションが現れることもあります。それは普通のことです。シグナルは単一のプリントではなく、パターンの中にあります。
メトリクスは判決ではなく、群衆の読みとして扱う
これらの数字を使えるものに変えるフレーミングがこれです。ファンディングレート、オープンインタレスト、スポット出来高、そして異なる取引所間の出来高は、具体的な指標ではありません。組み合わせて使うと、それらは他のトレーダーが集合的に何を考えているかを教えてくれます。群衆は正しいかもしれないし間違っているかもしれません — それは要点ではありません。あなたの仕事は、ポジショニングを解釈し、それに対して自分がどこに立つかを決めることであって、いずれか一つのメトリクスを行動の許可として扱うことではありません。
本当の勝ち戦略とは、そもそも戦略を持つこと
パーペチュアル取引で最も重要な一手は、ほとんど同語反復的です。それは戦略を持つことです。市場のどこに強さと弱さが見えるかを把握し、エントリーとエグジットを定め、集められる限りの情報の上にテーゼを組み立て、それが崩れたときに何をするかを事前に決めておくのです。
記憶しておく価値のある失敗モードは、人間行動の非対称性です。人は儲かりそうだと思うと急いで飛び込みすぎ、損をしているときには行動するのを待ちすぎます。口座へのダメージのほとんどは悪いエントリーではなく — それを正当化していたテーゼがすでに崩れた後も負けポジションを持ち続けることです。
ここには誤解されがちなニュアンスがあります。ニュースに素早く反応することが常に間違っているわけではありません。長年積み上げた市場の直感を持つトレーダーは、ヘッドラインに対して数秒で行動し、正しいことができます — しかしそのスピードは蓄積された判断力のアウトプットであって、その代替ではありません。そしてそれでもエグジットリスクを伴います。同じニュースサイクルは反転し、エグジット計画のない速いエントリーこそが、抜け出せなくなる原因です。スピードは戦略ではありません。それは戦略が時折許すものです。
ルールセットを構築し、トレードジャーナルをつける
行動に移すべきセクションがひとつあるとすれば、それはこれです。
自分が実際に得意なレジームで取引する
強気相場、そして強気に転じようとしている相場は、最良のリスクリワードを提供する傾向があります — そこでは間違ったコールでも通常はあなたを破滅させません。ショートや横ばいの揉み合い相場が苦手なら、そこに方向性のあるトレードを無理に押し込むのをやめましょう。横ばいや弱気の状況では、ファンディングレートのアービトラージ、新規上場プレイ、イールド戦略が、エッジを持たない方向性のベットに固執するよりも優れていることがよくあります。
エントリーは不完全でよい。ストップロスはそうではない
これをルールとして内面化しましょう。エントリーは完璧である必要はありませんが、ストップロスは完璧でなければなりません。明確で事前にコミットされた却下基準のセットこそが、最も重要な瞬間に感情をその場から締め出してくれるものです。
トレードジャーナルをつける
これはトレーディングにおいて最も過小評価され、最も労力がかからず、最も複利で効いてくる習慣です。すべてのトレードの理由を書き留めましょう — 勝ち負けにかかわらず、結果を知る前に。たとえその理由づけが間違っていたとしても、それを言語化する行為が、次の意思決定を改善する種類の思考を強制します。ジャーナルのために盗む価値のある具体的なルールがひとつ。スポット出来高が低いのに短い期間でパーペチュアルのオープンインタレストが高いとき、より速い押し目を予想し、確信度の低いポジションを削りましょう — そのパターンは、人々が長期的にスポットを蓄積しているのではなく、短期的なニュースをレバレッジしていることを意味します。
ほとんどのパーペチュアルトレーダーが実際にお金を失う場所
三つの失敗パターンが、吹き飛んだ口座のほとんどを占めています。
一つ目は借り物の確信です。他の誰かがそのトレードに入っているからという理由で — 彼らのテーゼ、ストップ、テイクプロフィットを理解せずに — トレードを取ることは、彼らがあなたに買えと言いながら売っているかどうかすら分からないということです。説明できないトレードをコピーすることは決して良いエントリーではなく、それはアルファでもありません。それは、公の場で自信を演じているだけかもしれない誰かを追いかけているだけです。
二つ目は本物のストップの欠如で、たいていはすでに上昇したものへのFOMOと組み合わさっています。何日も急騰したトークンに、どの水準で自分が間違っていたと認めるかも決めずに飛び込むことは、最もよくある破滅の仕方です。トレーディングを始めたばかりなら、その解毒剤は機械的です。小さくサイズを取り、単一のトレードが投じた分しか失わせないように分離マージンを使い、リスク評価を後付けではなく最初のステップとして扱いましょう。
三つ目は、あまりにも多くのアイデアに自分を分散させることです。複利で効いてくる規律は狭いものです。お金を稼ぐには少数のことで正しければよいのであって — 面白そうに聞こえるすべてで正しい必要はありません。すべてが説得力ありそうに聞こえ、誰もがあなたより賢そうに聞こえる市場では、よく選ばれた少数のポジションへの確信が、そのすべてへの散発的な参加に勝ります。
確信と規律は同じものではない
確信は広く誤解されています。それは「この資産にはファンダメンタルズがある」ということを意味しません。それはあなたが自分の戦略を確信しているということを意味します。あなたの戦略がナラティブを追うことなら、それで構いません — それを行いながらテイクプロフィットとストップについて規律を保つ限りは。あなたの確信が本物の長期テーゼなら、通常のボラティリティであなたを振り落とすほどストップをきつく設定することは、あなたに対して積極的に不利に働きます。確信と規律は一緒に働きます。どちらか一方を弱めれば戦略全体が崩れます。実際には、それはこう見えます。ミームへの高レバレッジのギャンブルよりも確信に基づくポジション、トレードへの感情的な執着なし、そして2日で2x済みのコインを見送る忍耐力です。
なぜレバレッジは何よりも速く心理を露わにするのか
レバレッジは、実際に投じた資本に対して利益と損失をスケールさせます。10xのポジションは両方向に10倍速く数字を動かします。そのボラティリティのどれだけに耐えられるかを事前に決めていないなら、レバレッジはその答えを即座に — そしてたいてい最悪のタイミングで — 浮かび上がらせます。これが、規律をポジションがオープンになる前に構築しておかなければならず、揺れが始まった後で即興で対応してはならない実践的な理由です。
後悔のスパイラルが始まる前に利確する
利益の出ているポジションは特定の心理的な罠を作ります。それは、市場が反転して利益を消し去る直前まで、あなたにもっと欲しがらせます。パーペチュアルでの最もクリーンな防御は部分決済です — 元のエントリーを保ったまま一部の利益を確保し、さらなる上昇に乗り続けるのであって、到達するか分からない目標にポジション全体を人質に取らせるのではありません。
同じ考えのよりストレスの少ないバージョン。レバレッジを控えめに保ち — 多くの規律あるトレーダーはクロスマージンのポートフォリオの2–3xを超えることはめったにありません — テクニカルに基づいて現在価格のわずかに下にテイクプロフィットを設定し、眠っている間でもポジションが自ら閉じるようにします。両方の手法の根底にあるのが本当の教訓です。これは継続的な学習です。市場構造は変わり、他の参加者は変わり、前のサイクルで稼いだ戦略は適応し続けなければ機能しなくなります。
すべてが行き着くマインドセット
戦術を取り払うと、三つの習慣が残ります。そもそも戦略を持つこと — それだけで市場の大半からあなたを分けます。自分自身のルールセットを構築すること、なぜならあなたの確信は隣の人とは異なり、ルールもそうあるべきだからです。そしてトレードジャーナルをつけること、なぜならそれは利用できる最も安価なエッジであり、ほとんど誰もやらないからです。この三つすべての上に重なるのが忍耐です。多幸感や恐怖に、自分が書いた計画を上書きさせてはならず、決して単一のトレードに自分の生存を賭けてはなりません。
Triaが位置づけられる場所
この大半は、Triaについてではなく、どう取引するかについてです。しかしTriaがこの対話を招集した理由は関連しています。Triaは、Aptos上に構築された完全オンチェーンで透明なパーペチュアルDEXであるDecibelを統合しています。Decibelは取引所インフラを提供します — 流動性、マッチングエンジン、そして清算を処理するリスクエンジン — そしてTriaはそのバックエンドを、ガス、ブリッジング、入金を抽象化するフロントエンドで包みます。
必要な但し書きをひとつ。パーペチュアル取引はハイリスクです。レバレッジは利益と同じだけ損失を増幅させ、経験豊富なトレーダーでさえ破滅したことをオープンに語ります。ここにあるものは何も金融アドバイスではありません — それは熟練したトレーダーがそのリスクの管理についてどう考えているかです。
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よくある質問
最も重要なパーペチュアル取引戦略とは何ですか？
唯一最も重要なことは、そもそも明確な戦略を持つことです — エントリー、エグジット、そしてトレードがうまくいかなかったときの計画を備えた書面のテーゼです。より良いエントリーは、ルールに基づく計画とそれに従う規律を持つことよりもはるかに重要ではありません。
パーペチュアル取引でファンディングレートをどう読みますか？
基準となるファンディングレートは通常、年率約10%あたりです。高いプラスのファンディングレートは、ショートよりもロングが多く強気の群衆を意味します。強くマイナスのレートは、トレーダーが大きな下げの動きに向けてポジショニングしていることを意味します。ファンディングレートは直接の売買シグナルではありません — オープンインタレストやスポット出来高と並べて使うことで、他のトレーダーが集合的に何を考えているかを読む助けになります。
なぜほとんどのパーペチュアルトレーダーはお金を失うのですか？
三つの繰り返される原因があります。借り物の確信での取引（他人のテーゼやエグジットを知らずにそのトレードをコピーすること）、弱いまたは欠けているストップロス、そして分析せずにすでに急騰した資産へFOMOで飛び込むことです。その修正は、自分自身のルールセット、規律あるストップロス、そして面白そうに聞こえるすべてではなく少数の高確信アイデアだけを取引することです。
パーペチュアル取引で高レバレッジは良い考えですか？
コンセンサスは保守的に傾いています — 多くのトレーダーはクロスマージンのポートフォリオの2–3xを超えることはめったにありません。レバレッジは投じた資本に対して利益と損失の両方を増幅させ、トレーダーの心理を素早く露わにします。経験の浅いトレーダーは少額から始め、リスクを上限で抑えるために分離マージンを使うべきです。
パーペチュアルのポジションでどう利確しますか？
部分決済を使いましょう — 同じエントリーとポジションをさらなる上昇のためにオープンに保ちながら一部の利益を確保するのであって、到達するか分からない数字を待ってポジション全体を持ち続けるのではありません。もうひとつのアプローチは、ポジションを自動的に閉じる、テクニカルに配置されたトレーリングテイクプロフィットです。
